企業(yè)整體資產(chǎn)評估，企業(yè)價值評估

企業(yè)整體資產(chǎn)評估/企業(yè)價值評估公司 

     為指導規(guī)范企業(yè)價值評估業(yè)務，維護社會公共利益和資產(chǎn)評估各方當事人合法權益，中國資產(chǎn)評估協(xié)會根據(jù)《資產(chǎn)評估準則──基本準則》，制定了《企業(yè)價值評估指導意見》。截至目前，企業(yè)價值評估的法律法規(guī)及指導意見是非常完善的，主要有《中華人民共和國公司法》、《國有資產(chǎn)評估管理辦法》、《資產(chǎn)評估基本準則》、《資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)準則——資產(chǎn)評估程序》等。

     資產(chǎn)評估師應當根據(jù)評估對象、所選擇的價值類型和評估方法等相關條件，在與委托方和相關當事方協(xié)商并獲得有關信息的基礎上，采用適當?shù)姆椒?，對被評估企業(yè)和參考企業(yè)的財務報表中對評估過程和評估結論具有影響的相關事項進行必要的分析調(diào)整，以合理反映企業(yè)的財務狀況和盈利能力。

     企業(yè)價值評估方法，基本方法主要有三種成本法、市場法、收益法。其中，三種基本方法又可以演化出多種細分方法。按照指導意見的規(guī)定，企業(yè)價值評估一般要采用兩種評估方法，并最終確認其中一種方法的評估結果作為評估值。

     企業(yè)價值評估中的收益法，是指通過將被評估企業(yè)預期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價值的評估思路。收益法中常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來收益折現(xiàn)法。建立在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的假設 下，考慮自己的時間價值和風險，將公司在未來幾 年內(nèi)不同時點上的現(xiàn)金流量，按照既定的貼現(xiàn)率進 行統(tǒng)一的折算再將現(xiàn)值加總，以此來確定目標公司 的價值。這種方法注重公司未來的發(fā)展前景，將資產(chǎn) 價值與該資產(chǎn)預期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值聯(lián)系起來， 對管理層決策的做出具有現(xiàn)實的指導意義 另一 方面，對于連續(xù)的具有較高收益能力的資產(chǎn)，特別 是整體資產(chǎn)價值的評估，不管資產(chǎn)量有多大，只要 參數(shù)準確，就能真實、準確地反映企業(yè)價值 J。 但是，這種方法也有一定的局限性，主要來 自 于對估計和預測的不確定性。例如：未來現(xiàn)金流量 與殘值的計算不太容易，評估的結果受此影響較 大；增長率、資金成本率等參數(shù)難以合理確定，以此 為基礎的折現(xiàn)率所引起的爭議較多；評估年限缺乏 客觀標準等等。此外，這一方法的運用對決策條件 與能力的要求較高，且易受到預測人員主觀意識的 影響。 一般只有在現(xiàn)金流量為正、將來各時期的現(xiàn)金 流量能可靠估計并且能夠通過風險參照而得到折 現(xiàn)率的情況下，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法使用起來才較為容易。

     市場法，是指將評估對象與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權益、證券等權益性資產(chǎn)進行比較以確定評估對象價值的評估思路。市場法中常用的兩種方法是參考企業(yè)比較法和并購案例比較法。 市場比較法是根據(jù)證券市場真實反映公司價 值的程度(市場效率性)來評定公司價值的方法，其前提假設是：證券市場為次強式效率市場。 在實際運用市場比較法時，首先應根據(jù)產(chǎn)品、 市場、目前獲利能力、未來業(yè)績增長情況等指標選 出與目標公司相類似的公司。然后以對比公司的 相關資料為基礎，再引入適當?shù)膬r格乘數(shù)，確定目 標公司大約的市場價值。 一般在比較時可能選用的比較標準可以分為 3種：公開交易公司的股價、相似公司過去的收購 價格、新上市公司的發(fā)行價。在市場比較法下，目標公司的價值是通過與類 似公司的比較獲得的，由于采用了市場數(shù)據(jù)作為依 據(jù)進行綜合分析，因此比較可靠，有說服力；其次， 市場數(shù)據(jù)顯得直觀、易理解，對于相關的利益群體 來說，比較容易接受和理解。 這種方法最大的局限性在于要找到符合條件 的、各方面都很相似的對比公司比較困難，采樣需 要憑借主觀經(jīng)驗來判斷，還可能會遇到目標公司與 對比公司之間存在較大差異的情況，這就會使得利 用市場比較法得出的結果不能公正反映目標公司的價值；運用市場比較法的假設前提是面對的證券市場為次強式效率性市場，這種方法較多地依賴效 率良好、發(fā)育完善的市場，但以目前我國的證券市場的發(fā)育程度來看，還很難保證這一點。 在一般情況下，市場比較法對私有公司和上市 交易公司的子公司特別有用。此外，由于股票市場 上的投資者并不是在購買整個公司，他們購買的是 小的、流動性高的、少量的股權，而管理層收購是通 過收購最終獲得目標公司的所有權和控制權，兩者 的目的不同，使得公司價值的意義也不同，所以在 運用市場比較法時，有必要將其與其他分析方法結 合在一起綜合使用。

    成本法也稱資產(chǎn)基礎法，是指在合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負債的基礎上確定評估對象價值的評估思路。資產(chǎn)負債表中的各個項目都是按照資產(chǎn)取得 和負債產(chǎn)生時的歷史成本計價的。隨著時間的推 移，公司可能會經(jīng)歷通貨膨脹、物價變動等，在這種 情況下，歷史成本無法真實地反映公司的資產(chǎn)負債 狀況，相應的，也就不能從資產(chǎn)負債表中得出客觀 的公司價值。這種方法在應用上的最大問題在于未考慮公 司的獲利能力和未來現(xiàn)金流量，同時，它以公司擁有的單項資產(chǎn)為出發(fā)點，忽視了公司的整體獲利能 力，尤其對公司在資產(chǎn)負債表外的組織資本項 目 (包括無形資產(chǎn)和商譽)沒有充分考慮，在這種情況 下通常會使公司價值被低估。而且在調(diào)整時涉及 的報表項目可能很多，不同的項目對應不同的調(diào)整 方法，甚至對不同資產(chǎn)的評價也需要采用不同的方法，計算十分繁雜，尤其是對無形資產(chǎn)、應收賬款、 存貨、土地的價值確定更有爭議，這些都給評估工 作帶來很大的麻煩。

企業(yè)價值評估資料收集清單：

（一）被評估企業(yè)類型、評估對象相關權益狀況及有關法律文件；

（二）被評估企業(yè)的歷史沿革、現(xiàn)狀和前景；

（三）被評估企業(yè)內(nèi)部管理制度、核心技術、研發(fā)狀況、銷售網(wǎng)絡、特許經(jīng)營權、管理層構成等經(jīng)營管理狀況；

（四）被評估企業(yè)歷史財務資料和財務預測信息資料；

（五）被評估企業(yè)資產(chǎn)、負債、權益、盈利、利潤分配、現(xiàn)金流量等財務狀況；

（六）評估對象以往的評估及交易情況；

（七）可能影響被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟因素；

（八）被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展狀況及前景；

（九）參考企業(yè)的財務信息、股票價格或股權交易價格等市場信息，以及以往的評估情況等；

（十）資本市場、產(chǎn)權交易市場的有關信息；

（十一）注冊資產(chǎn)評估師認為需要收集分析的其他相關信息資料。

    財政部**企業(yè)價值資產(chǎn)評估機構-北京中鵬衡資產(chǎn)評估公司，按照相關評估準則，為企業(yè)提供專業(yè)價值評估服務。