協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)的搭建

協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)的搭建

01協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)設(shè)置

VIE架構(gòu)是紅籌模式的一種特殊形式，即利用VIE協(xié)議控制境內(nèi)企業(yè)的權(quán)益的形式代替直接控股或收購境內(nèi)資產(chǎn)，最終達(dá)到境內(nèi)權(quán)益間接在境外上市目的的控制模式。

境外主要交易市場適用IFRS（國際會計(jì)準(zhǔn)則），在IFRS下，VIE模式可以使用境外上市主體與境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行合并報(bào)表，達(dá)到境內(nèi)權(quán)益間接上市的效果（我國政府目前對VIE為默許的態(tài)度）。與股權(quán)控制模式的最大差別在于，外商獨(dú)資企業(yè)不能直接持有境內(nèi)運(yùn)營公司的股權(quán)，而是通過VIE協(xié)議實(shí)現(xiàn)對境內(nèi)運(yùn)營公司（也稱VIE公司）的控制，從而達(dá)成將VIE公司的權(quán)益納入境外上市公司財(cái)報(bào)的目的。在這種模式下，VIE公司擁有相關(guān)業(yè)務(wù)的運(yùn)營牌照、取得實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營收入，外商獨(dú)資企業(yè)只能從事對外資沒有限制的比如研發(fā)之類的經(jīng)營活動，并通過與VIE公司簽訂的服務(wù)協(xié)議，為境內(nèi)企業(yè)提供壟斷性的技術(shù)、管理和咨詢等經(jīng)營服務(wù)，取得特許權(quán)使用費(fèi)收入或服務(wù)費(fèi)收入，進(jìn)而將境內(nèi)企業(yè)全部或絕大部分收入轉(zhuǎn)移至外商獨(dú)資企業(yè)，納入境外上市公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中。

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協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)的搭建方式

構(gòu)建VIE架構(gòu)前幾個(gè)步驟與股權(quán)控制架構(gòu)類似，即設(shè)立BVI公司、設(shè)立開曼公司、設(shè)立第二層BVI公司、設(shè)立香港公司、設(shè)立WFOE等。區(qū)別在于最后一步，VIE架構(gòu)需簽署一系列控制協(xié)議，從而實(shí)現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移，具體操作如下：WFOE簽署一系列協(xié)議控制VIE公司（境內(nèi)權(quán)益公司，即境內(nèi)的實(shí)際經(jīng)營主體），而這個(gè)VIE公司作為境內(nèi)的經(jīng)營實(shí)體，它的股東全部是國內(nèi)的自然人或機(jī)構(gòu)。這些協(xié)議包括但不限于貸款協(xié)議、股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、dujia顧問服務(wù)協(xié)議、資產(chǎn)運(yùn)營控制協(xié)議、認(rèn)股權(quán)協(xié)議、投票權(quán)協(xié)議等。簽署這一系列的控制協(xié)議后，按照IFRS的規(guī)則，作為經(jīng)營實(shí)體的VIE實(shí)體實(shí)質(zhì)上已經(jīng)可以被WFOE控制并納入合并報(bào)表。因?yàn)閂IE實(shí)體在股權(quán)上仍為境內(nèi)控制，它也就可以在中國境內(nèi)開展外資禁入的業(yè)務(wù)。但在美國和香港等境外交易所看來，他又是開曼公司實(shí)際控制的公司，也就認(rèn)可了開曼公司作為上市主體　。

紅籌架構(gòu)搭建是一系列境內(nèi)外動作的組合。對于初創(chuàng)企業(yè)而言，騰博建議企業(yè)首輪融資之前完成是否搭建紅籌架構(gòu)的論證及架構(gòu)的實(shí)際搭建（如需）；對于已進(jìn)行過境內(nèi)融資的企業(yè)，建議應(yīng)就上市主體的變更及紅籌架構(gòu)的搭建所涉問題和成本進(jìn)行充分論證，之后再決定是否實(shí)施“外翻”搭建紅籌架構(gòu)。根據(jù)項(xiàng)目復(fù)雜程度，紅籌架構(gòu)搭建通常需一至數(shù)月不等，且通常需要聘請專業(yè)中介機(jī)構(gòu)完成境內(nèi)外特殊目的公司設(shè)立、境外投資ODI備案、37號文登記以及相關(guān)交易文件起草等工作。