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私募股權(quán)基金公司保殼
資或進(jìn)行分配，也就是說子基金的對(duì)外負(fù)債和提供擔(dān)保與投資人的資金用途和安全密切相關(guān)。
就這一問題的主要調(diào)查內(nèi)容包括協(xié)議約定和實(shí)際情況兩個(gè)方面。
在協(xié)議約定層面，需關(guān)注是否允許子基金對(duì)外進(jìn)行借款及/或提供擔(dān)保，以及該等事宜的最終決定是否包括私募股權(quán)基金公司保殼
3.注銷登記其一，僅允許上市前設(shè)置，而且需要多數(shù)通過。
發(fā)行人首次公開發(fā)行并上市前設(shè)置表決權(quán)差異安排的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持三分之二以上的表決權(quán)通過。
7 反稀釋權(quán) 對(duì)投資人而言，完全棘輪方式比加權(quán)平均法的補(bǔ)償機(jī)制更為充分、有利； 資或進(jìn)行分配，也就是說子基金的對(duì)外負(fù)債和提供擔(dān)保與投資人的資金用途和安全密切相關(guān)。
就這一問題的主要調(diào)查內(nèi)容包括協(xié)議約定和實(shí)際情況兩個(gè)方面。
在協(xié)議約定層面，需關(guān)注是否允許子基金對(duì)外進(jìn)行借款及/或提供擔(dān)保，以及該等事宜的最終決定是否包括（一）對(duì)公司章程作出修改；
就大部分私募基金而言，IPO仍是擬上市企業(yè)股權(quán)投資的退出途徑之一，但伴隨境內(nèi)上市公司減持政策的趨緊，IPO后的股份鎖定和解禁問題已是眾多私募基金無法回避的風(fēng)險(xiǎn)。
截至目前，現(xiàn)行A股上市公司中有關(guān)股東鎖定期以及減持的規(guī)定散見于《中華人民共和國(guó)公》、《上海證券股票上市規(guī)則》、《深圳證券股票上市規(guī)則》、《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》以及歷次《監(jiān)管問答》和窗口指導(dǎo)意見。
基于此，我們對(duì)科創(chuàng)板公積，現(xiàn)行法律法規(guī)并未對(duì)其內(nèi)涵和外延作出明確的界定。
[注1]從公層面，資本公積作為公積金中的一項(xiàng)，為公司的資本，歸屬于公司所有。
公明確“股份有限公司以超過股票票面金額的發(fā)行價(jià)格發(fā)行股份所得的溢價(jià)款以及國(guó)務(wù)院財(cái)政部門規(guī)定列入資本公積金的其他收入，應(yīng)當(dāng)列為公司資本公積金”（《公》第167條）。
從會(huì)計(jì)法規(guī)角度來看，資本公積作為所有者權(quán)益，公司全體股東可按其出資比例依法主張。
資本公積作為公司收到投資者超出其在公司注冊(cè)資本（或股本）中所占份額的投資以及直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失，包括資本（或股本）溢價(jià)、接受捐贈(zèng)資產(chǎn)、撥款轉(zhuǎn)入、外幣資本折算差額等（《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》第82條）。
大體上可以分為三類：一是與出資有關(guān)但不計(jì)入股本的現(xiàn)金或?qū)嵨锪魅?，主要指股本（或資本）溢價(jià)；二是某些意味著所有者權(quán)益增加但又未能實(shí)現(xiàn)無法確認(rèn)的項(xiàng)目，比如“資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)備”、“接受捐贈(zèng)資產(chǎn)準(zhǔn)備”、“股權(quán)投資準(zhǔn)備”等準(zhǔn)備類項(xiàng)目；三是基于特殊的會(huì)計(jì)處理方法而導(dǎo)致的所有者權(quán)益的賬面增長(zhǎng)，主要是母公司按照權(quán)益法核算的由于子公司準(zhǔn)備類項(xiàng)目增加的資本公積而按比例計(jì)算應(yīng)享有的部分等[注2]。
產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位應(yīng)以“實(shí)收資本”與“資本公積”兩項(xiàng)的合計(jì)金額進(jìn)行貼花，其“實(shí)收資本”和“資本公積”兩項(xiàng)的合計(jì)金額大于原已貼花資金的，就增加的部分補(bǔ)貼印花，且多貼印花稅票者，不得申請(qǐng)退稅或者抵用。
因此，如公司未就因股東溢價(jià)出資而形成的資本公積依法進(jìn)行貼花，則公司將存在相應(yīng)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
[注6]私募股權(quán)基金公司保殼的非新三板企業(yè)，建議整改、清理所有“三類股東”問題，或者先申請(qǐng)掛
人約民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》第四十八條第（五）項(xiàng)等規(guī)定，可能面臨外匯管理機(jī)關(guān)要求責(zé)令改正，給予警告，對(duì)機(jī)構(gòu)處30萬元以下的罰款，對(duì)個(gè)人處5萬元以下的罰款等。
如果創(chuàng)始人存在未及時(shí)登記的問題，在上市時(shí)通常需要中介機(jī)構(gòu)論證和認(rèn)定該等違規(guī)及處罰是否構(gòu)成重大處罰以及相應(yīng)的影響。
體時(shí)間是明確約定還是由普通合伙人/管理人自行決定（與普通合伙人/管理人留存和調(diào)配合伙企業(yè)收入有關(guān)）；3）投資人之間、投資人與普通合伙人之間具體的分配順序（體現(xiàn)了基金的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)）；4）分配時(shí)的資金留存、分配后的回?fù)?、非現(xiàn)金分配等。
而在成本分擔(dān)方面，包括但不限于1）子基金成本的具體項(xiàng)目及其收取方式（除管理費(fèi)）；2）管理費(fèi)的費(fèi)率及收取方式；3）應(yīng)由普通合伙人/管理人自行承擔(dān)的費(fèi)用，及由其墊付費(fèi)用的報(bào)銷方式；4）虧損分擔(dān)方式等。
那么哪些外部人員可以“少量存在”，哪些外部
員工持股計(jì)劃符合以下要求之一的，在計(jì)算公司股東人數(shù)時(shí)，按一名股東計(jì)算；不符合下列要求的，在計(jì)算公司股東人數(shù)時(shí)，穿透計(jì)算持股計(jì)劃的權(quán)益持有人數(shù)。
私募股權(quán)基金公司保殼在這一調(diào)查過程中，關(guān)注重點(diǎn)包括1）與子基金的運(yùn)營(yíng)機(jī)制是否存在較大差異，從而了解管理人對(duì)子基金的運(yùn)作方式是否具有經(jīng)驗(yàn)；2）與子基金的主要投資方向及領(lǐng)域是否重合或類似，及/或與子基金的投委會(huì)組成和表決機(jī)制是否重合，因此與子基金之間是否可能存在關(guān)聯(lián)交易及/或利益沖突，以及針對(duì)該等情形的的處置機(jī)制；3）與子基金是否存在核心團(tuán)隊(duì)成員的重合，從而確認(rèn)子基金的核心團(tuán)隊(duì)成員能夠投入子基金運(yùn)作的時(shí)間和精力。
（五）公司合并、分立、解私募股權(quán)基金公司保殼[4] 人的增強(qiáng)資金承擔(dān)，但該部分資金不參與收益
四、資本公積轉(zhuǎn)增股本問題私募股權(quán)基金公司保殼基金三大主要退出渠道。
鑒于“并購(gòu)?fù)顺觥辈皇芸苿?chuàng)板上市規(guī)則的直接影響，故本文擬基于現(xiàn)行A股上市規(guī)則、《上海證券科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（“《科創(chuàng)板上市規(guī)則》”）及相關(guān)配套文件，從“鎖定期和減持”以及“對(duì)賭和回購(gòu)”兩個(gè)角度簡(jiǎn)要分析私募基金參與科創(chuàng)板投資的主要退出方式及關(guān)注要點(diǎn)，供業(yè)內(nèi)人士探討。
等情況進(jìn)行了充分的信息披露。
在發(fā)行人提交首輪問詢回復(fù)后，上交所未對(duì)該問題進(jìn)行追問，諾禾致源私募股權(quán)基金公司保殼公布的審核要求基本一致，文燦股份反饋回復(fù)中對(duì)該11名“三類股東”作了穿透核查，確認(rèn)相關(guān)產(chǎn)品均已備案，不存在杠桿、嵌套情形，且穿透核查后的出資人均為無關(guān)聯(lián)方，與公司不存在利益輸送問題。
此外，對(duì)于后續(xù)反饋關(guān)注的“三類股東”存續(xù)期問題，根據(jù)補(bǔ)充法律意見書披露，公司所涉及的“三類股東”產(chǎn)品的相關(guān)方均已配合簽署了產(chǎn)品延期的補(bǔ)充協(xié)議
理結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、環(huán)保、安全生產(chǎn)和產(chǎn)品質(zhì)量情況等影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要方面的法律盡調(diào)，側(cè)重于核查公司的業(yè)務(wù)合規(guī)性。
在進(jìn)行法律盡調(diào)時(shí)，對(duì)于公司重大合同需重點(diǎn)進(jìn)行核查，包括合同的真實(shí)性及是否存在重大違約風(fēng)險(xiǎn)。
主要涉及的材料：基本證照、特許經(jīng)營(yíng)許可、董監(jiān)高名單及簡(jiǎn)歷、主營(yíng)業(yè)務(wù)及業(yè)務(wù)流程介紹、核心技術(shù)來源及取得方式證明、海外經(jīng)營(yíng)情況說明、對(duì)外簽署的重大業(yè)務(wù)合同及履行情況說明、重大合同履行招投標(biāo)的程序性文件、歷重大資產(chǎn)收購(gòu)情形說明、最近一年前客戶、最近一年前供應(yīng)商、環(huán)保及手續(xù)證明、安全生產(chǎn)許可、定進(jìn)行申報(bào)和繳稅，目前實(shí)踐中并不明確。
結(jié)合7號(hào)公告的規(guī)定以及科創(chuàng)板相關(guān)上市企業(yè)的反饋回復(fù)意見，多數(shù)意見認(rèn)為股份回購(gòu)不同于股份轉(zhuǎn)讓，與7號(hào)公告規(guī)定的間接轉(zhuǎn)讓應(yīng)稅財(cái)產(chǎn)有顯著不同。
同時(shí)，如前文所述，如果在香港公司將其持有的境內(nèi)公司股權(quán)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓出去的情況下，開曼公司與境內(nèi)公司之間已經(jīng)隔斷，不再具有間接對(duì)應(yīng)境內(nèi)應(yīng)稅財(cái)產(chǎn)的問題，因而不適用7號(hào)公告的金的運(yùn)營(yíng)而言，管理人、普通合伙人/執(zhí)行事務(wù)合伙人、合伙人會(huì)議、投委會(huì)、咨委會(huì)之間的職權(quán)劃分尤為重要，因?yàn)檫@涉及到投資人可以在何種程度上行使其知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)。
了解子基金的運(yùn)營(yíng)機(jī)制之本質(zhì)目的，是為了確保在投資于子基金之后，投資人對(duì)子基金能夠?qū)嵤┯行У谋O(jiān)督，并在相關(guān)法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)為其自身的利益而參與子基金的運(yùn)營(yíng)并實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)。
條件，本文所指的人員包括管理人的管理團(tuán)隊(duì)及工作人員，其中管理團(tuán)隊(duì)是指對(duì)管理人運(yùn)營(yíng)進(jìn)行決策的負(fù)責(zé)人員，通常包括董事會(huì)成員/執(zhí)行董事、投資決策委員會(huì)成員、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、投資負(fù)責(zé)人或?qū)嶋H履行該等職責(zé)的人員。
工作人員是指除前述管理團(tuán)隊(duì)之外，其它與公司建立勞動(dòng)關(guān)系、勞務(wù)關(guān)系或其它雇傭關(guān)系且參與管理人運(yùn)營(yíng)的全部人員。
如上文已強(qiáng)調(diào)的，子基金核心團(tuán)隊(duì)成員與管理人的人員可能存在重合，此處僅討論管理人的人員情況，而不論其是否作為子基金核心團(tuán)隊(duì)成員。
私募股權(quán)基金公司保殼4、持股平臺(tái)是否機(jī)制健全
不同投資協(xié)議中，對(duì)投資人派駐董事的用詞可能存在差異，如提名、委派或任命等。
那么，該類用詞在實(shí)務(wù)中是否有區(qū)別呢？從字面理解而言，提名權(quán)下，投資人僅有權(quán)向標(biāo)的公司推薦董事，提名完成后仍需由股東（大）會(huì)對(duì)該董事進(jìn)行審議表決；而委派權(quán)/任命權(quán)下，投資人有權(quán)直接決定董事成員人員，二者的區(qū)別看似系投資人董事是否仍需由股東（大）會(huì)進(jìn)行審議表決。
私募股權(quán)基金公司保殼利潤(rùn)分配和成本、虧損分擔(dān)因?yàn)閮?nèi)容敏感，在實(shí)踐中通常無法對(duì)資金劃付進(jìn)行核實(shí)，主要調(diào)查內(nèi)容是在協(xié)議層面對(duì)這一問題的約定。
在利潤(rùn)
從上述文件來看，目前證監(jiān)會(huì)對(duì)“三類股東”規(guī)則的適用仍非常謹(jǐn)慎，即僅適用于新三板掛牌公司，而其中原因不乏是為了私募股權(quán)基金公司保殼2018年6月6日，證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃和期權(quán)激勵(lì)的指引》，明確支持“納入試點(diǎn)的創(chuàng)新企業(yè)”實(shí)施員工持股計(jì)劃和期權(quán)激勵(lì)，并次確立了員工持股計(jì)劃穿透計(jì)算的“閉環(huán)原則”。
但對(duì)于什么是“納入試點(diǎn)的創(chuàng)新企業(yè)”，并未明確。
本次科創(chuàng)板審核問答16條，則對(duì)上述指引的內(nèi)容予以了確認(rèn)。
審核問答16條明確：?jiǎn)T工持股計(jì)劃符合以下要求之一的，在計(jì)算公司股東人數(shù)時(shí)，按一名股東計(jì)算；不符合下列要求的，在計(jì)算公司股東人數(shù)時(shí)，穿透計(jì)算持股計(jì)劃的權(quán)益持有人數(shù)：
