一級股權(quán)類產(chǎn)品和二級證券類產(chǎn)品發(fā)行流程有什么不同？

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備案的時候證券類產(chǎn)品和股權(quán)類產(chǎn)品會有什么不同？

1、產(chǎn)品規(guī)模

目前對于證券和股權(quán)都沒有硬性的產(chǎn)品規(guī)模小值的要求。但是有一個共同點，就是不能用同一個投資者反復(fù)占坑備案。

但對于股權(quán)類產(chǎn)品我們意見是300w起，再少的話投股權(quán)也很難投，從正常的投資邏輯上很好理解這點吧~

2、備案反饋

一般證券類會比較關(guān)注嵌套層級，比如是否有突破一層、衍生品、杠桿等設(shè)置的問題，以及是否有不公平對待投資者的情況。

股權(quán)類一般都會比較關(guān)注如下幾個點：

1）出資能力：如上所說，證券和股權(quán)的架構(gòu)差異，導(dǎo)致股權(quán)類會有認繳和實繳的差別，當備案時的實繳與認繳金額相差過大的時候，協(xié)會就會要求LP提供相應(yīng)的出資能力，這個也是大家要提前注意的。

2）架構(gòu)問題：股權(quán)類基金是可以豁免一層嵌套規(guī)則的，前述架構(gòu)都比較豐富，例如雙GP架構(gòu)。協(xié)會會重點關(guān)注收益分配方式，以及是否存在違規(guī)借通道發(fā)產(chǎn)品的行為等等。設(shè)立架構(gòu)前建議跟咨詢機構(gòu)或者律師咨詢相關(guān)可能性。

3）有無托管問題：證券類一般都是契約型基金，契約型基金都是強制要求托管的，而股權(quán)基金在后期不擴募、采用不通過SPV投資的簡單架構(gòu)時，是可以采用不托管的形式的，那么這時候，就需要在風險揭示書中向投資者做充分的披露，以及處理好在產(chǎn)生糾紛的時候財產(chǎn)如何保全的問題。另，如果是單募集監(jiān)督的形式也需要注意募集監(jiān)督協(xié)議是否是協(xié)會認可的，請大家審慎評估相關(guān)機構(gòu)資質(zhì)哦。

4）有無未備案基金：這個也是股權(quán)類管理人存在比較多的問題。早些年可能為了搶一些標的的份額，著急打款，就會先投出去而沒有備案，這樣名下就會存在未備案基金。出現(xiàn)這樣的情況，是一定會被要求整改的。

5）穿透核查：因為股權(quán)基金大部分采用有限合伙制，有時候還有嵌套持股平臺、其他有限合伙基金等架構(gòu)……那么如果穿透之后的有限合伙是未備案的合伙企業(yè)，需要繼續(xù)穿透至底層投資者是否為合格投資者，并且需要該層合伙企業(yè)和穿透后的個人LP/機構(gòu)LP都為合格投資者。道理也很簡單，不管你怎么嵌套，不要想突破合格投資者的限制。

6）投資單元：證券類可能很少會出現(xiàn)一個基金里不同的投資人投不同的股票標的，那真是麻煩shi了，一般也不會透露持倉給到投資人。

但是股權(quán)類基金，有些強勢的LP會只想投一個基金里的某一個或某幾個指定標的。這種情況就叫做設(shè)置投資單元了，除了競爭排除以外（比如LP本身是百事可樂，投資標的中有可口可樂，那這個LP可以不投可口可樂這個標的），這種情況是不可以的哦！