四、國資委審批或備案 如果海外投資主體是國有企業(yè)的，則還會涉及國資委的審批或備案。
根據(jù)《國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)境外投資管理有關(guān)事項的通知》第六條規(guī)定，屬于企業(yè)主業(yè)的境外投資項目要報國資委備案，非主業(yè)境外投資項目須報國資委審核。
又根據(jù)《市屬國有企業(yè)股權(quán)投資管理暫行規(guī)定》第十條規(guī)定，國有企業(yè)進(jìn)行境外股權(quán)投資和海外并購融資跨境擔(dān)保的，應(yīng)按內(nèi)部決策程序?qū)徸h，經(jīng)所出資企業(yè)審核后，由所出資企業(yè)報市國資委審批。
五、海外并購融資跨境擔(dān)保外匯管理 海外投資和并購可能需要大量資金，部分甚至大部分并購資金都是通過向國外銀行貸款的方式實(shí)現(xiàn)的，因此，在向境外銀行貸款時，還可能涉及境內(nèi)企業(yè)為其境外設(shè)立的特殊目的公司向境外銀行的貸款提供跨境擔(dān)保。
根據(jù)《跨境擔(dān)保外匯管理規(guī)定》，跨境擔(dān)保是指擔(dān)保人向債權(quán)人書面作出的、具有法律約束力、承諾按照擔(dān)保合同約定履行相關(guān)付款義務(wù)并可能產(chǎn)生資金跨境收付或資產(chǎn)所有權(quán)跨境轉(zhuǎn)移等國際收支交易的擔(dān)保行為。
在海外并購交易中涉及的跨境擔(dān)保更多采取內(nèi)保外貸的擔(dān)保模式，內(nèi)保外貸是指擔(dān)保人注冊地在境內(nèi)、債務(wù)人和債權(quán)人注冊地均在境外的跨境擔(dān)保。
擔(dān)保人為企業(yè)的，應(yīng)在簽訂擔(dān)保合同后15個工作日內(nèi)到所在地外匯局辦理內(nèi)保外貸簽約登記手續(xù)。
擔(dān)保合同主要條款發(fā)生變更的，應(yīng)當(dāng)辦理內(nèi)保外貸簽約變更登記手續(xù)。
如發(fā)生內(nèi)保外貸履約，擔(dān)保企業(yè)可憑擔(dān)保登記文件直接到銀行辦理擔(dān)保履約項下購匯及對外支付。
擔(dān)保人還應(yīng)當(dāng)理對外債權(quán)登記手續(xù)。
六、并購交易中的非常規(guī)盡職調(diào)查手段與方法 盡職調(diào)查，在別的行業(yè)看來一下子不能準(zhǔn)確理解它的含義，但是在金融投資圈，相信每個人都知道盡職調(diào)查，不錯，銀行要放貸給一個企業(yè)，要對這家企業(yè)進(jìn)行必要的盡職調(diào)查；投資機(jī)構(gòu)投資一家企業(yè)也要對這家企業(yè)做全面的盡職調(diào)查，并購方企業(yè)要整合被并購方企業(yè)，更要對目標(biāo)企業(yè)做深刻的盡職調(diào)查。
但是有一點(diǎn)我們要明白，那就是要在中國這個獨(dú)特的大環(huán)境下對一家企業(yè)做出符合真實(shí)情況的盡職調(diào)查太困難了，尤其是當(dāng)這家企業(yè)是非上市公司時，不是別有用心，而是中國特色使然。
筆者是專業(yè)從事并購交易的，在中國各種并購整合交易剛剛起步，正處于初級階段，在并購交易中，盡職調(diào)查占有非常重要的地位，可以說沒有盡職調(diào)查，就沒有并購之后整合的基礎(chǔ)，況且并購中的盡職調(diào)查還直接關(guān)系到并購價格的確定、并購雙方談判的依據(jù)、并購風(fēng)險的控制等等。
因此在筆者所總結(jié)提煉的中國企業(yè)并購戰(zhàn)術(shù)體系中，盡職調(diào)查可以說起到承上啟下的獨(dú)特作用，承上是說并購中的盡職調(diào)查可以印證并購戰(zhàn)略的正確與必要，啟下是指并購中的盡職調(diào)查為接下來的并購談判、估值、整合打下堅實(shí)基礎(chǔ)。
鑒于盡職調(diào)查的特殊重要性，大多數(shù)投資相關(guān)人士都曉得并經(jīng)常開展各種盡職調(diào)查活動，但是久而久之，盡職調(diào)查變成了一種類似“例行公事”一樣的形式工作，當(dāng)然逐漸也就失去了盡職調(diào)查原本最初的作用，從而變得可有可無，我要說的是做盡職調(diào)查，要注重內(nèi)在的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，而不要按部就班的進(jìn)行“流水式作業(yè)”。
我們大家都知道在做盡職調(diào)查之前，我們通常都會列出一份詳細(xì)的調(diào)查清單，上面羅列了很多要逐一核實(shí)調(diào)閱的文件與證明等。
可以說在一定程度上，正是這份格式化的清單導(dǎo)致了盡職調(diào)查的流水化作業(yè)，一切都類似于走一道形式。
我的建議是調(diào)查清單要有，但是要由并購?fù)顿Y方根據(jù)此次交易的個性與實(shí)際情況制定一份個性化的清單，也就是哪些內(nèi)容需要調(diào)查，哪些內(nèi)容不需要過多調(diào)查，哪些內(nèi)容必須要一五一十、一字不落地認(rèn)真查證，不能為了調(diào)查而調(diào)查。
我們做調(diào)查是為了真的找出問題并解決問題，而不是為了提交一份全面詳細(xì)的盡職調(diào)查報告。
閑話少說，下面我把自己認(rèn)為可行并在并購?fù)顿Y實(shí)踐中屢試不爽的一些非常規(guī)盡職調(diào)查技巧與方法做一分享，這些方式方法可能在常人看來不合規(guī)距，甚至是不屑，但是卻很有效。
1、zuihao的調(diào)查是潛伏在“敵人”內(nèi)部 前一段時間，由電視劇《潛伏》引發(fā)的諜戰(zhàn)劇潮流一波接一波。
潛伏是個高難度的技術(shù)活兒，做并購盡職調(diào)查就是要潛伏，因?yàn)檫@是為了保證投資人的利益和對被投企業(yè)的負(fù)責(zé)任，深入內(nèi)部，讓一切都保持原生態(tài)。
這樣的“調(diào)查”甚至不叫調(diào)查，而是叫“赤裸裸的直面”，一切都擺在明面上。
如果“潛伏”的夠久、夠深，再隱秘的問題與細(xì)節(jié)都能看得清清楚楚，潛伏到被投企業(yè)里做盡職調(diào)查最直接的方式就是找信得過的人應(yīng)聘到被投企業(yè)里面。
就是類似于港片臥底那種，這種潛伏的調(diào)查方式很直接，也很有效，但是要注意保密，還要防止?jié)摲吮粚Ψ绞召I，反過來做一些對投資方不利的事情。
2、“敵為我用”將大大提高盡職調(diào)查效率 如果不能成功打入“敵人”內(nèi)部，來一招“敵為我用”也是很奏效的。
簡單來說就是在做并購?fù)顿Y之前就通過各種渠道挖來被投企業(yè)的一些內(nèi)部人員，這些人員越關(guān)鍵越好，這些人員可能不用直接參與盡職調(diào)查活動，只是在暗中幫助操作就已足夠。
這樣的操作手法可以省去投資方許多的調(diào)查工作，同時又可以大大提高調(diào)查的效率，當(dāng)然這種調(diào)查方式也有弊端，那就是對方企業(yè)的內(nèi)部人員可能會出于道德或某些制度與法規(guī)的約束而不能很好的配合投資方開展的盡職調(diào)查活動。
3、在做正式盡職調(diào)查之前多做外圍調(diào)查 可能有些人聽過“外圍盡職調(diào)查”這個詞，有的人沒有聽過。
外圍調(diào)查顧名思義就是多從外圍主動地向內(nèi)部調(diào)查信息，而不是從內(nèi)部被動的調(diào)查一些信息。
被動獲得的一些信息可能被加工過，不夠原生態(tài)，自然就不夠真實(shí)可靠。
其實(shí)做并購?fù)顿Y有很多種外圍調(diào)查的方式方法，比如以其他的身份與被投企業(yè)的上下游企業(yè)接觸溝通、去相關(guān)的協(xié)會部門查詢了解、與曾在被投企業(yè)任職的員工成為朋友側(cè)面打聽、沒事找借口多與被投企業(yè)的看大門的大叔、保潔大姐聊聊天等等。
如運(yùn)用得當(dāng)，這些外圍調(diào)查的渠道都可以幫助你得到你想要的真正信息。
4、做盡職調(diào)查要信奉“于細(xì)微處見真實(shí)” 我一直把從事盡職調(diào)查的工作人員叫做“商業(yè)偵探”。
其實(shí)這一點(diǎn)也不夸張，做調(diào)查的人就應(yīng)該有偵探那種“與細(xì)微處見真實(shí)”的特殊本領(lǐng)。
一些最細(xì)小、最不起眼的地方、隨便的一件事、隨口而出的一句話，這些都可以成為投資方盡職調(diào)查人員的“采集素材”。
因?yàn)檫@些原生態(tài)的信息素材的背后就是你想要的最真實(shí)的信息。
做盡職調(diào)查的人員不要總是一本正經(jīng)、煞有架勢地去訪談、去收集呈上來的文件，多留意一些被投企業(yè)不經(jīng)意、很自然的信息流露才是更重要的。
以上幾點(diǎn)是我經(jīng)過研究實(shí)踐后對并購?fù)顿Y盡職調(diào)查的一些真實(shí)想法，可能你會覺得我一點(diǎn)也不專業(yè)，有點(diǎn)野路子，但我想說的是我不想那么“科班制”，我認(rèn)為真正的盡職調(diào)查也不能走尋常路，因?yàn)檫@是在中國，這里的企業(yè)的盡職調(diào)查就應(yīng)該符合這里的實(shí)際特色。
并購精細(xì)化：掌握并購成本控制術(shù) 最近在忙一個項目，一直沒有時間寫作并購經(jīng)驗(yàn)，我執(zhí)著的認(rèn)為只有實(shí)踐加思考才能出真知，其實(shí)，我的許多并購靈感都是在并購實(shí)際操作過程中迸發(fā)的，就拿剛結(jié)束的這個并購案子來說，給我最大的一個感受就是，我們在做并購的時候，尤其是作為買方的并購方企業(yè)，在保證并購交易順利進(jìn)行的同時，一定要注意控制并購過程中的各種成本。
眾所周知，企業(yè)并購是為了增加企業(yè)自身價值的，是為了追求正面效益的，但是如果并購方企業(yè)不掌握一定的并購成本控制技巧的話，那么并購的最終結(jié)果將會令你大吃一驚。
在日常的企業(yè)經(jīng)營管理中，我們都知道有成本控制與管理，“細(xì)節(jié)決定成敗”理念也一度風(fēng)靡一時，但是中國企業(yè)在精益化、細(xì)節(jié)化這方面做的還很不夠，比起日本、德國企業(yè)來，我們還有很多要學(xué)習(xí)的地方，我要說的是企業(yè)的精益化、細(xì)節(jié)化理念在并購交易管理中同樣適用，而且還應(yīng)該大力提倡。
對于并購過程中的各種成本控制術(shù)，在我的并購戰(zhàn)術(shù)體系中占有很重要的篇幅，并購是一個高回報高風(fēng)險，也是一個高成本的企業(yè)交易活動，要想控制好并購交易中的成本，我們首先需要明白企業(yè)并購的成本都有哪些，然后再依次找出應(yīng)對之策，一般來說，在企業(yè)進(jìn)行并購的過程中會有以下幾方面主要成本支出： 首先是并購交易成本，也就是并購雙方協(xié)議價格，作為并購方，并購交易成本是最主要的成本支出，這個成本支出多少取決于雙方談判博弈的結(jié)果，其中對并購交易價格影響較大的因素有并購前目標(biāo)企業(yè)信息掌握程度、并購談判的籌碼多少以及所選擇的價值評估機(jī)構(gòu)及其方法等等； 其次是中介費(fèi)用，一般大中型的并購交易都需要有專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)參與，具體包括財務(wù)顧問、會計師、律師、評估師等，有的并購交易還需要額外的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)人員，比如xingyezhuanjia、技術(shù)專家等，這些短期外聘的中介機(jī)構(gòu)人員需要一筆不菲的成本支出； 第三是并購之后的整合成本，值得強(qiáng)調(diào)的是很多并購方企業(yè)往往把整合成本給忽略掉，認(rèn)為整合不需要太多的成本開支，是順其自然的事情，這是一個嚴(yán)重的誤區(qū)，鑒于整合對于并購交易的重要性，我可以毫不夸張的說，有的并購交易整合成本要遠(yuǎn)比并購交易本身的成本要高出很多； 最后是除去以上三個主要成本以外的其他成本支出，比如信息獲取成本、并購融資成本、稅務(wù)成本、機(jī)會成本、公關(guān)溝通成本、差旅、工商變更等等一些小的成本支出，千萬不要小看這些小開支，累計起來沒準(zhǔn)會讓你大驚失色，另外中國企業(yè)的海外跨國并購交易會有更多意想不到的成本支出。
了解了并購交易的幾種重要的成本支出來源，我們就要本著成本最小化、利益最大化的宗旨和原則，來學(xué)習(xí)和掌握并購交易的成本控制術(shù)，下面從我的并購戰(zhàn)術(shù)體系中給出幾個控制并購交易成本的措施和建議，以作分享交流。
七、中企海外并購八大失敗案例1、中投投資黑石和摩根士丹利 2007年5月，中投公司斥資約30億美元以29.605美元/股的價格購買黑石近10%的股票。
隨著國際金融環(huán)境的惡化，直至2008年10月，中投公司在黑石集團(tuán)上的投資浮虧已經(jīng)達(dá)到25億美元，浮虧為初始投資額的2/3。
2007年底，中投公司又購買了摩根士丹利56億美元面值的到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券，占摩根士丹利當(dāng)時股本的9.86%。
由于金融危機(jī)不斷升級，摩根士丹利股價大幅下跌，交易賬面浮虧30億美元左右。
此外，中投還投資雷曼兄弟發(fā)行的衍生債券，2008年9月受其拖累被凍結(jié)資金高達(dá) 54億美元。
2、中鋁收購力拓 經(jīng)過三個多月的拉鋸戰(zhàn),中國鋁業(yè)以195億美元注資力拓，打算將力拓的股份增加至 19%的計劃終于以分手告終。
2009年6月5日力拓集團(tuán)董事會宣布撤銷對2月12日宣布的雙方合作推薦,力拓并為此而向中鋁支付1.95億美元分手費(fèi)。
中鋁注資力拓的計劃一直成為國際財經(jīng)圈關(guān)注的焦點(diǎn),因?yàn)檫@是迄今為止中國企業(yè)最大規(guī)模的海外投資,澳洲以及西方國家是否放行,是觀察西方社會如何對待中國企業(yè)走出去的一次重要zhibiao。
中鋁顯然是低估了政治干預(yù)的影響力，沒有汲取中海油收購美國優(yōu)尼科公司的失敗教訓(xùn)。
3、平安投資富通 2008年11月，中國平安宣布斥資約18.1億歐元折合人民幣238.7億元購買以經(jīng)營銀行及保險業(yè)務(wù)為主的國際金融服務(wù)提供商富通集團(tuán)9501萬股股份，約占總股本的4.18%，成為其最大單一股東。
由于前期缺少對富通凈資產(chǎn)預(yù)判的經(jīng)驗(yàn)特別是缺少對于金融危機(jī)對西方金融機(jī)構(gòu)影響的估計，這筆曾經(jīng)讓人興奮的海外投資，卻讓平安遭遇滑鐵盧。
就在平安收購富通后不久，富通集團(tuán)轟然倒塌。
中國平安的投資最少的時候僅剩下不到30%。
4、TCL收購湯姆遜 2004年7月，TCL多媒體并購法國湯姆遜公司彩電業(yè)務(wù)，雙方合資成立TCL湯姆遜公司。
同一年，TCL集團(tuán)還閃電般地并購了法國阿爾卡特的移動業(yè)務(wù)。
結(jié)果前者持續(xù)虧損，后者在合資僅一年后就以失敗告終。
導(dǎo)致TCL集團(tuán)出現(xiàn)虧損的主要原因有兩個：一是歐洲的運(yùn)營成本高、尤其是員工成本很高，而彩電行業(yè)一直處于低利潤時期;另外在歐洲，液晶電視的銷售量增長快于其他任何地方，但是TCL集團(tuán)卻繼續(xù)大量生產(chǎn)普通顯像管電視機(jī)，歐洲市場已經(jīng)為TCL集團(tuán)帶來了24億港元的損失。
5、中海油并購優(yōu)尼科 2005年6月23日,中海油宣布以要約價185億美元收購美國老牌石油企業(yè)優(yōu)尼科石油公司。
單筆投資額大是國有企業(yè)跨國并購的一大特點(diǎn)，這跟它們擁有比較好的金融支持甚至政府支持相關(guān)，它們把這一優(yōu)勢發(fā)揮得也比較充分。
當(dāng)然，這也為它們的某些并購增添了麻煩：有時候，僅僅因?yàn)椤板X的顏色”就讓交易泡湯：中海油并購優(yōu)尼科失敗的一個主要原因就在于此。
6、民生銀行收購美國聯(lián)合銀行 此前投資1.29億美元、購得美國聯(lián)合銀行9.9%股份的民生銀行，2008年3月提出收購要約，股份提至19.9%，以保護(hù)其初始投資，并擴(kuò)大在美國市場的地盤。
但根據(jù)當(dāng)?shù)胤?，并購方無論怎么增持，都無法取得控股權(quán)。
一般到20%之下還行，20%之上的困難就比較大。
民生銀行行長洪琦后來總結(jié)說：“首先是他們的政治性太強(qiáng)。
投行跟你說，律師跟你說，人家是想把業(yè)務(wù)做成，成不成是你的事，他要拿手續(xù)費(fèi)。
”7、四川騰中收購悍馬 2009年6月初，正當(dāng)美國iye通用汽車公司遭遇破產(chǎn)危機(jī)之時，地處中國西部四川一家名為騰中重工的民營企業(yè)宣布，已與通用公司達(dá)成了收購悍馬的初步協(xié)議。
2010年2月25日，通用與騰中先后發(fā)表聲明證實(shí)，收購交易失敗。
至此，自去年以來炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的騰中重工“馭馬”事件，終于塵埃落定。
失敗原因眾說紛紜，中國首位研究汽車產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后研究員喬梁表示，購買一個品牌無非三個目的：技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、市場。
很明顯，已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)今社會主流發(fā)展方向的悍馬早已不具備這些要素了。
8、上汽控股雙龍 2004年上汽集團(tuán)出資5億美元控股韓國雙龍汽車公司，然而上汽對韓國國內(nèi)復(fù)雜的法律環(huán)境、勞資糾紛估計不足，又缺乏管理韓國企業(yè)的國際性人才，結(jié)果導(dǎo)致當(dāng)初設(shè)想中的技術(shù)合作、技術(shù)引進(jìn)毫無蹤影，“韓國公司中國化”的計劃也成為泡影。
付出的代價就是雙龍破產(chǎn)，并為它的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。
同時雙龍汽車的主打產(chǎn)品是SUV和中高端轎車，且市場主要偏重于西歐和北美地區(qū)，因此受全球金融風(fēng)暴沖擊明顯。
5年賠20多億，就是上汽最后的收獲。
9、中化國際收購韓泰煉油公司 2003年10月，泰國國家石油公司曾許諾向中化集團(tuán)zhuanrang泰國最大、利潤最高的石油精煉廠35%的股份。
但最終泰國方面沒有履行諾言，中化集團(tuán)則將目光從泰國轉(zhuǎn)向韓國。
2004年6月和韓國仁川煉油公司簽署一份排他性諒解備忘錄，2005年國務(wù)院原則同意，最后卻遭到仁川煉油廠的最大債權(quán)人———花旗銀行海外資產(chǎn)管理公司的反對。
花旗開出7.7億美元收購仁川煉廠的價格，比中化集團(tuán)的5.6億美元高出2.2億美元。
中化國際管理人員將失敗歸結(jié)于韓國市場的限制。
八、中國企業(yè)海外并購中常見的稅務(wù)風(fēng)險點(diǎn) 并購活動通常分為項目啟動、談判、整合和退出四個環(huán)節(jié)，稅務(wù)風(fēng)險存在于上述每個環(huán)節(jié)當(dāng)中。
我們擬對中國企業(yè)海外并購各環(huán)節(jié)中經(jīng)常遇到的或容易被忽視的稅務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的應(yīng)對策略。
(一)未實(shí)施詳盡的稅務(wù)盡職調(diào)查是產(chǎn)生海外稅務(wù)風(fēng)險的重要誘因 在一項并購活動的初期，投資者通常需要對被投資公司進(jìn)行盡職調(diào)查。
調(diào)查的范圍可能涵蓋財務(wù)、稅務(wù)、商務(wù)、法務(wù)等領(lǐng)域。
調(diào)查的目的在于識別目標(biāo)公司歷史經(jīng)營期間的潛在風(fēng)險，以幫助投資者對目標(biāo)公司的運(yùn)營狀況進(jìn)行評估。
尤其在一項股權(quán)并購交易當(dāng)中，買方可能會繼承被收購公司所有歷史稅務(wù)風(fēng)險。
同時，盡職調(diào)查的結(jié)果常常也是買賣雙方交易收購協(xié)議條款及價格的談判籌碼之一。
中國投資者海外并購稅務(wù)風(fēng)險的識別與管控，首先就在于是否對目標(biāo)公司展開詳盡的稅務(wù)盡職調(diào)查。
在實(shí)務(wù)當(dāng)中，不少中國企業(yè)的管理人員由于對稅務(wù)風(fēng)險的防范意識不強(qiáng)，常常忽略稅務(wù)盡職調(diào)查的重要性。
導(dǎo)致在交易還未進(jìn)入正式交割階段，就已經(jīng)存在可能導(dǎo)致未來經(jīng)濟(jì)利益損失的稅務(wù)風(fēng)險。
比如，中國公司如果希望收購美國公司，不能僅根據(jù)我國對有限責(zé)任公司的稅務(wù)處理來理解美國的有限責(zé)任公司稅務(wù)責(zé)任，否則就有可能忽略相關(guān)的稅務(wù)影響從而導(dǎo)致潛在的合規(guī)性風(fēng)險。
美國公司最常見的法律形式包括有限責(zé)任公司(LimitedLiabilityCompany,LLC)和股份有限公司(Corporation)。
從美國聯(lián)邦所得稅的稅務(wù)屬性來看，通常情況下，LLC不直接負(fù)有美國聯(lián)邦所得稅的納稅義務(wù)，Corporation則默認(rèn)作為獨(dú)立納稅實(shí)體進(jìn)行納稅。
LLC本身的稅務(wù)屬性取決于其股東的數(shù)量，通常情況下，單一股東的LLC從美國聯(lián)邦所得稅的角度被視同為“稅務(wù)穿透體(ADisregardedEntity)”，即該LLC與母公司屬于同一個納稅實(shí)體，由母公司進(jìn)行美國聯(lián)邦所得稅的申報;若LLC存在兩個或以上股東時，該LLC從美國聯(lián)邦所得稅的角度被視同為“合伙企業(yè)(APartnership)”進(jìn)行納稅，即LLC應(yīng)當(dāng)根據(jù)美國聯(lián)邦所得稅法對合伙企業(yè)的規(guī)定報送相關(guān)的納稅申報表，將其應(yīng)稅所得按照約定的比例分?jǐn)傊梁匣锶藢用娌⒂珊匣锶诉M(jìn)行納稅。
然而，LLC也可以對其美國聯(lián)邦所得稅稅務(wù)屬性做出選擇，即可選擇按照類似Corporation的獨(dú)立納稅實(shí)體屬性進(jìn)行美國聯(lián)邦所得稅稅務(wù)申報。
由上可以看出，美國公司的稅收屬性對中國公司收購后的美國聯(lián)邦所得稅納稅和申報義務(wù)將產(chǎn)生不同的影響，如中國公司直接收購美國LLC，則中國公司將可能直接在美國產(chǎn)生納稅義務(wù)。
另一方面，收購LLC也可以帶來相應(yīng)的稅收利益。
比如，中國公司全資收購美國LLC時若通過銀行的收購貸款解決融資問題，其產(chǎn)生的部分利息費(fèi)用在符合美國稅法的相關(guān)規(guī)定情況下，可用于抵減LLC的應(yīng)稅所得，進(jìn)而降低在美國的稅負(fù)。
同時，從美國聯(lián)邦所得稅的角度出發(fā)，收購稅務(wù)屬性為“稅務(wù)穿透體”或“合伙企業(yè)”的LLC將被視同為資產(chǎn)收購，相關(guān)收購溢價可以被分?jǐn)傊敛煌愋偷馁Y產(chǎn)從而提高資產(chǎn)的美國聯(lián)邦所得稅的計稅基礎(chǔ)。
收購后，可以按照增值之后的資產(chǎn)計稅基礎(chǔ)計提折舊和攤銷，并進(jìn)行稅前扣除。
若該收購形成商譽(yù)，則該商譽(yù)也可以按15年的期限進(jìn)行攤銷并在計算美國聯(lián)邦所得稅時進(jìn)行稅前扣除。
若中國企業(yè)并不知曉這些規(guī)定，未準(zhǔn)確申報稅前扣除，則會因此損失應(yīng)得利益，從而導(dǎo)致稅務(wù)成本的上升。
可見，在并購國外公司之前，做好充分的稅務(wù)盡職調(diào)查是一個必要步驟。
(二)不合理的股權(quán)架構(gòu)有可能導(dǎo)致利潤匯回中國時產(chǎn)生額外的稅務(wù)成本 在企業(yè)海外并購過程中，投資股權(quán)架構(gòu)的搭建是提升投資收益的重要手段之一，也是各個階段中受到中國“走出去”企業(yè)關(guān)注最多的方面之一。
合理的股權(quán)架構(gòu)不但有助于降低境外利潤匯回中國時的稅務(wù)成本，同時也對中國企業(yè)在境外的整體布局、區(qū)域業(yè)務(wù)管理、跨境資金調(diào)配、未來業(yè)務(wù)整合與剝離提供了一定靈活性。
在設(shè)計投資控股架構(gòu)過程中，必須同時考慮境外稅法與中國稅法的協(xié)調(diào)性。
1.境外稅法以及雙邊稅收協(xié)定(安排)的影響。
股權(quán)投資架構(gòu)所涉及的境外稅收影響主要取決于被收購運(yùn)營公司所在國家(地區(qū))以及中間控股公司(如有)所在國家(地區(qū))的稅收法規(guī)以及相關(guān)國家(地區(qū))所簽訂的雙邊或多邊稅收協(xié)定。
中國公司在海外投資的過程當(dāng)中，通常會選擇中國香港、新加坡、盧森堡、英國等國家(地區(qū))作為中間控股公司所在地。
這些國家(地區(qū))從稅務(wù)的角度普遍對一些符合條件的被動收入(PassiveIncome)不征收或征收相對較低的所得稅，且往往擁有較為廣泛的稅收協(xié)定(安排)網(wǎng)絡(luò)。
如中國香港、英國均對境外取得的股息所得不征所得稅，對向境外支付的股息也不征收預(yù)提所得稅;盧森堡對來源于境外子公司的符合參股豁免條件的股息所得不征收所得稅，而其國內(nèi)稅法同時規(guī)定了盧森堡公司向與盧森堡簽有雙邊稅收協(xié)定的國家的稅收居民支付股息亦無需繳納盧森堡股息預(yù)提所得稅。
上述國家(地區(qū))是較多中國公司選擇的中間控股公司所在地，但若盲目在上述國家(地區(qū))設(shè)立中間控股公司用以收購境外目標(biāo)公司，則可能給中國公司帶來額外的稅收成本。
仍以中國公司收購美國公司為例，某內(nèi)地電信企業(yè)在美國收購一家技術(shù)研發(fā)公司(法律形式為Corporation)。
由于聽說中國內(nèi)地企業(yè)常常以中國香港、新加坡的公司作為控股平臺以達(dá)到稅收優(yōu)化的目的，該電信企業(yè)選擇設(shè)立香港公司作為收購平臺。
然而，該企業(yè)未了解到，由于美國與中國香港之間并未簽訂雙邊稅收協(xié)定，美國公司向中國香港公司支付股息需按美國國內(nèi)稅法代扣代繳30%的預(yù)提所得稅。
如果由中國內(nèi)地公司直接收購美國公司，則根據(jù)美國和中國簽訂的雙邊稅收協(xié)定，對股息所得征收的美國預(yù)提所得稅稅率一般可降為10%。
2.國際稅收規(guī)則變化的影響。
保持對東道國稅收法規(guī)及全球稅務(wù)規(guī)則動態(tài)的持續(xù)關(guān)注在對外投資的過程中也十分重要。
以2014年9月經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)布的稅基侵蝕與利潤轉(zhuǎn)移(BEPS)最新工作成果為背景，shijiegeguo都在不斷加強(qiáng)跨境稅收管理，以遏制跨國公司對本國稅收的侵蝕。
如BEPS行動計劃第2項行動計劃“混搭錯配安排”的工作成果，旨在打擊企業(yè)利用混合工具規(guī)避納稅義務(wù)的行為。
在隨后短短幾個月內(nèi)，法國、德國等多個國家開始采取相應(yīng)的單邊行動。
此外，英國、日本、新西蘭等國也紛紛開始考慮對涉及混合工具的稅收法規(guī)進(jìn)行修訂。
在全球并購領(lǐng)域，許多交易團(tuán)隊已經(jīng)針對最新的國際稅收動態(tài)考慮對交易架構(gòu)進(jìn)行必要的調(diào)整，而如果投資團(tuán)隊在這一期間仍然參照BEPS行動計劃展開之前的思路將傳統(tǒng)混合工具納入交易安排中，不但無法達(dá)成節(jié)稅的效果，還可能產(chǎn)生不必要的架構(gòu)搭建成本，并帶來稅務(wù)風(fēng)險。
3.中國國內(nèi)稅法對股權(quán)架構(gòu)的影響。
在海外并購當(dāng)中，企業(yè)常常陷入這樣一種誤區(qū)，即將海外并購的稅務(wù)風(fēng)險完全等同于海外稅務(wù)風(fēng)險。
在實(shí)踐中，企業(yè)將精力全部投入到海外稅務(wù)風(fēng)險的評估，卻忽視了對中國稅務(wù)風(fēng)險的評估和管理。
以境外所得稅收抵免為例：某中國企業(yè)在收購某大型海外集團(tuán)時，針對目標(biāo)集團(tuán)在中國境外的運(yùn)營實(shí)體進(jìn)行了詳盡的架構(gòu)籌劃，但是沒有注意到目標(biāo)集團(tuán)下的中國子公司，在收購后形成了“中國母公司-外國子公司-中國孫公司”的“三明治”架構(gòu)。
其中，該中國母公司與孫公司均適用25%的企業(yè)所得稅稅率，中國孫公司向外國子公司支付股息可享受5%的股息預(yù)提所得稅優(yōu)惠稅率，外國子公司(即中間控股公司)收到股息及支付股息在當(dāng)?shù)囟紵o需繳納所得稅。
根據(jù)中國《企業(yè)所得稅法》第二十四條和《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)境外所得稅收抵免有關(guān)問題的通知》(財稅[2009]125號)，“居民企業(yè)從其直接或者間接控制的外國企業(yè)分得的來源于中國境外的股息、紅利等權(quán)益性投資收益，外國企業(yè)在境外實(shí)際繳納的所得稅稅額中屬于該項所得負(fù)擔(dān)的部分，可以作為該居民企業(yè)的可抵免境外所得稅稅額，在本法第二十三條規(guī)定的抵免限額內(nèi)抵免。
”由于中國孫公司在中國繳納的企業(yè)所得稅不屬于“在中國境外實(shí)際繳納的所得稅”，中國母公司在取得自中國孫公司以股息形式逐層匯回的利潤時需就取得的股息全額繳納25%的企業(yè)所得稅，無法享受稅收抵免處理，導(dǎo)致較高的整體稅負(fù)。
如果該國內(nèi)企業(yè)在確定收購架構(gòu)時已關(guān)注這一稅務(wù)影響，則在不影響其它商業(yè)安排的前提下，可以考慮通過中國國內(nèi)公司直接收購目標(biāo)集團(tuán)內(nèi)的中國公司。
在這種情況下，收購后中國國內(nèi)母公司將直接持有被收購的中國子公司，根據(jù)中國《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，中國居民企業(yè)之間支付的股息通常屬于免稅項目，無需在中國繳納企業(yè)所得稅。
這兩種并購方案產(chǎn)生的實(shí)際稅負(fù)差異在20%左右。
(三)未充分重視收購協(xié)議當(dāng)中的陳述、擔(dān)保和補(bǔ)償條款可能導(dǎo)致投資人收購后利益受損 收購協(xié)議中的陳述、擔(dān)保和補(bǔ)償條款是保障投資人權(quán)益的重要手段之一。
稅務(wù)盡職調(diào)查階段發(fā)現(xiàn)的目標(biāo)公司稅務(wù)風(fēng)險，均可通過在收購協(xié)議當(dāng)中添加賣方的陳述、擔(dān)保和補(bǔ)償條款達(dá)到降低買方收購后稅務(wù)風(fēng)險的目的。
同時，還可以通過在收購協(xié)議中約定以托管賬戶的形式凍結(jié)部分交易對價直至相關(guān)稅務(wù)風(fēng)險得到妥善的處理，以保護(hù)投資人免于承擔(dān)潛在的歷史稅務(wù)風(fēng)險。
2007年，在一家境外zhiming私募基金投資某上市公司的案例當(dāng)中，當(dāng)簽署股權(quán)收購協(xié)議時，買方通過擔(dān)保及賠償條款，非常詳細(xì)地列示了所有已發(fā)現(xiàn)的稅務(wù)風(fēng)險，并在收購協(xié)議中約定以托管賬戶的形式暫時不向賣家支付部分對價的安排。
之后，買賣雙方就相關(guān)稅務(wù)風(fēng)險補(bǔ)償申請仲裁時，買方根據(jù)股權(quán)收購協(xié)議中的相關(guān)條款成功取得了與賣方的和解并得到了相關(guān)的補(bǔ)償。
中國企業(yè)在“走出去”的過程當(dāng)中，常常對收購協(xié)議中的陳述、擔(dān)保和補(bǔ)償條款不夠重視。
在某些交易過程中，企業(yè)聘請的稅務(wù)專家已經(jīng)明確建議企業(yè)在簽訂收購協(xié)議時應(yīng)當(dāng)包括與稅務(wù)風(fēng)險相關(guān)的陳述、擔(dān)保和補(bǔ)償條款，但收購方在最終簽署協(xié)議時，仍然忽略了對上述條款的添加。
在某起案例中，中國公司在完成收購后的次年，境外稅務(wù)機(jī)關(guān)就對被收購的企業(yè)進(jìn)行了稅務(wù)稽查，發(fā)現(xiàn)了相關(guān)的稅務(wù)問題并要求該公司補(bǔ)繳稅款并接受相應(yīng)的處罰。
這些稅務(wù)成本由于無法從賣方處取得補(bǔ)償，最終全部由中國收購公司承擔(dān)。
(四)收購后母公司未能對境外稅務(wù)事項進(jìn)行有效管理 一項成功的收購不僅取決于收購時點(diǎn)的明智決策，收購?fù)瓿珊竽芊駥δ繕?biāo)公司進(jìn)行有效整合，對于收購項目而言更具有長久深遠(yuǎn)的意義。
例如，收購?fù)瓿珊螅粘＝?jīng)營涉及的關(guān)聯(lián)方交易問題就是企業(yè)應(yīng)該考慮的問題之一。
如前文所述，稅基侵蝕與利潤轉(zhuǎn)移是近期國際稅務(wù)的熱點(diǎn)問題，而關(guān)聯(lián)方交易又是稅基侵蝕與利潤轉(zhuǎn)移行動所重點(diǎn)關(guān)注的對象之一。
國內(nèi)某高新技術(shù)企業(yè)在美國成功完成一筆并購交易之后，根據(jù)其業(yè)務(wù)發(fā)展需要發(fā)生了一些國內(nèi)關(guān)聯(lián)公司與美國公司之間的交易。
并購交易發(fā)生后第五年，美國公司的關(guān)聯(lián)方交易zhuanrang定價安排在美國遭到了稅務(wù)機(jī)關(guān)的質(zhì)疑，并導(dǎo)致美國子公司就過去3年的關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行稅務(wù)調(diào)整，補(bǔ)繳了相應(yīng)的稅款與滯納金。
根據(jù)企業(yè)管理人員的分析，國內(nèi)公司與美國公司之間的交易定價雖然存在支持資料不夠充足的問題，但根據(jù)美國公司的職能風(fēng)險定位，美國公司確實(shí)不應(yīng)留存大量利潤，美國稅務(wù)機(jī)關(guān)提出的稅務(wù)調(diào)整并不合理。
雖然該集團(tuán)在美國根據(jù)稅務(wù)機(jī)關(guān)提出的納稅調(diào)整要求相應(yīng)補(bǔ)繳了稅款，但國內(nèi)公司無法對境內(nèi)應(yīng)稅所得進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)減，集團(tuán)因此實(shí)質(zhì)上承擔(dān)了雙重征稅。
企業(yè)管理層對此感到無奈，希望通過改進(jìn)資料文件的質(zhì)量避免可能再次出現(xiàn)的調(diào)整。
如果企業(yè)管理層對收購后境外稅務(wù)事項足夠重視，及時對相關(guān)zhuanrang定價問題進(jìn)行深入的研究并準(zhǔn)備充分的支持資料文檔，上述風(fēng)險導(dǎo)致公司承擔(dān)額外稅務(wù)成本的可能性將大大降低。
2018年，亞新北京、上海、深圳三地辦公室，為中國企業(yè)提供境外投資備服務(wù)，服務(wù)內(nèi)容包括：商務(wù)委、發(fā)改委審批；申請文件制作；前期工作落實(shí)情況撰寫；提供審計報告。
自2018年3月以來，境外投資項目審批愈加嚴(yán)格，相關(guān)審批部門需要境內(nèi)投資企業(yè)提交盡職調(diào)查、可研報告、投資資金來源情況的說明、投資環(huán)境分析評價等前期工作落實(shí)情況說明資料，通過材料對項目的說明論證進(jìn)行審批。
